Черкизово дразнит аппетит инвесторов



Черкизово дразнит аппетит инвесторов

Черкизово дразнит аппетит инвесторов

После недавнего спекулятивного взлета котировок Черкизово стоит дождаться коррекции и с осторожностью открывать лонги от уровня 1400-1800 руб. с первой целью 2500.



Группа Черкизово в 2018 году увеличила выручку по МСФО на 13,5% г/г, до 102,6 млрд руб. Основной вклад в результат внесли сегменты «Растениеводство» и «Свиноводство», доход которых вырос на 41,5% и 26,2 % г/г соответственно. Чистое положительное изменение справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции составило 4,1 млрд руб. против отрицательной переоценки в 148 млн руб. годом ранее. Операционные расходы компании поднялись на 19,8% г/г, до 16,3 млрд руб., вследствие увеличения коммерческих издержек, связанного преимущественно с расширением сбытовой сети. Валовая маржа составила 31,1% против 26% годом ранее. Чистая прибыль выросла более чем вдвое, до 12 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 10,2 млрд руб. против 5,1 млрд руб. годом ранее.


Чистый долг Черкизово увеличился на 20,3% г/г, до 58,6 млрд руб. При этом на счетах компании скопился рекордный для последних лет объем наличных — 9,61 млрд. Рост долга компании во многом объясняется активным участием Черкизово в сделках M&A. В частности, в недавнем прошлом компания приобрела компанию Алтайский бройлер, мясокомбинат Всеволожский, а также ГК «Самсон». Руководство группы за счет этих сделок намерено усилить экспансию на рынке.


Безусловно, важным драйвером для улучшения финансовых показателей компании в ближайшие годы станет открытие рынка птицеводства в КНР для российских производителей. Напомним, в ноябре 2018 года Россия подписала с Китаем протоколы о поставках мяса птицы и субпродуктов из нее, а также молочной продукции. По словам руководства Черкизово, в этом году предприятия группы планируют направить в Китай 30 тыс. тонн своей продукции примерно на $60 млн. А в целом стоимость экспорта российского мяса птицы в Китай в 2019 году может достичь $200-250 млн. Следующим этапом может стать получение российскими компаниями права на экспорт свинины в КНР.


Рассмотрим некоторые долгосрочные показатели компании по сравнению с ближайшими аналогами. Основным аналогом Черкизово на российском фондовом рынке выступает холдинг Русагро. Я сравнил темп роста выручки компаний за пять лет, рентабельность собственного капитала, операционную маржу. И как мы видим, Черкизово удерживает лидерство по большинству показателей, развиваясь быстрее аналогов и сохраняя высокую эффективность.


Оценка по P/E и P/BV указывает на перекупленность акций Черкизово, а мультипликаторы P/S и EV-to-EBITDA сигнализируют о наличии потенциала роста на 22% и 17% соответственно. Таким образом, по сравнению с отечественными конкурентами Черкизово оценено справедливо, но дисконт по отношению к зарубежным аналогам сохраняется.


В прошлом году совет директоров Черкизово утвердил новую дивидендную политику, согласно которой на данные выплаты будет направляться не менее 50% прибыли по МСФО с поправкой на чистые изменения справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции, при условии, что долговая нагрузка не превысит 2,5х в среднесрочной перспективе. На текущий момент акции Черкизово обеспечивают более высокую дивидендную доходность, чем бумаги Русагро, хотя имеют более низкий индекс стабильности выплаты дивиденда (DSI).


В марте текущего года акции Черкизово за пару дней подорожали более чем на 50%. Это произошло на фоне сообщений о планах компании приобрести активы группы Евродон. Сделка позволила бы Черкизово получить существенную долю в сегменте производства мяса индейки. В то же время столь резкий взлет котировок выглядит спекулятивным, что объясняется небольшим объемом акций компании в свободном обращении. Я предлагаю дождаться коррекции в диапазон 1400-1800 руб., откуда можно рассматривать набор позиции в этих бумагах в первой целью 2500 руб.


Основные финансовые показатели Черкизово в последние годы улучшаются благодаря росту цен на продукцию и расширению производства. Компания активно увеличивает мощности за счет поглощения конкурентов и обгоняет по эффективности бизнеса российские аналоги. Дальнейший рост ей обеспечат перспективы налаживания поставок свинины и мяса птицы в КНР и наращивание объемов выпуска продукции. Вместе с тем низкий free float, а также отсутствие на сегодняшний день апсайда требует с осторожностью относиться к инвестициям в бумаги Черкизово, не отводя под них крупные доли в портфеле.


Источник: investcafe.ru

01.04.2019
407

Новости

Все Новости

Статьи партнеров

Белоглазов П.Г., помощник коммерческого директора по направлению «ВЕТПРИБОР», ООО «ТД-ВИК» На сегодняшний день самым эффективным способом массового введения животным ветер...

25.03.2019
374

Н.Е. Нестеров, консультант ООО «НИИ Пробиотиков» Отдельные антибактериальные ветеринарные препараты и кормовые добавки применяемые в животноводстве представляю...

19.03.2019
117

Карандаев А.С., технолог по животноводству, ООО «ТД-ВИК» Гоняев В.А., главный зоотехник СХ ПАО «Белореченское», Иркутская обл. Вопрос, вынесенный в заголовок, далеко не пр...

11.03.2019
78

Иванов М.Д., кандидат ветеринарных наук, специалист отдела гигиены и санитарии ООО «Торговый дом-ВИК» htth:/www.vicgroup.ru [ http://www.vicgroup.ru ] Эффективность специфи...

25.02.2019
154

Александр Слюсарь / ветеринарный врач компании DOSTOFARM (Германия) Здоровье коров является ключевым фактором прибыльности стада молочной фермы. Чтобы молочная продукт...

18.02.2019
140

Отдел животноводства ГК «МЕГАМИКС»: Алексей ЛЕБЕДЕВ, кандидат сельскохозяйственных наук Геннадий СЕЛИВАНОВ, кандидат ветеринарных наук Владимир СЛУШКОВ Послеродовой па...

06.04.2018
562

Сельское хозяйство является важнейшей отраслью экономики России, где производится важная для общества продукция, и сосредоточен огромный экономический потенциал. Важнейшим зве...

06.04.2018
2108

Козиков И. Н. Одной из самых серьезных проблем в молочном животноводстве была и остается борьба с эктопаразитами. На протяжении всего года животные подвержены воздействию экто...

03.04.2018
769

Катаральный мастит относят к тяжелым заболеваниям, наносящим большой экономический урон хозяйствам. Инфекция поражает вымя коров, вызывает воспаление, которое отрицательно сказыв...

29.03.2018
1296

Остеомаляция вызывает размягчение костей у коров, реже у лошадей, свиней, коз, овец. Это хроническое заболевание, которому подвержены самки в период беременности и лактации. Такж...

29.03.2018
1079

Среди гельминтозных заболеваний КРС, свиней, овец, лошадей одним из наиболее опасных считают цестодоз. Болезнь принимает различные формы – в зависимости от вида возбудителей. Чащ...

26.02.2018
862

Статьи о скотоводстве

Многие поля кукурузы уже сейчас созревают значительно быстрее, чем в среднем за долголетний период. Поэтому стоит исходить из того, что урожай в этом году будет на одну или неско...

09.08.2019
151

Данная публикация — полная версия памятки DLG 399 «Обеспечение коров водой. Строительные, технические решения и нормативы» Значение воды для коров и задачи организации ...

30.07.2019
677

Лето 2018 года останется в памяти у многих фермеров. Особенно в середине лета, на севере и востоке Германии жара привела не только к существенным потерям урожая в растениеводстве...

21.07.2019
166

Наличие микотоксинов (токсичных продуктов обмена веществ плесневых грибов) в продуктах питания и кормовом сырье и сегодня является глобальной проблемой. Историки предполагают, чт...

09.07.2019
171

Что такое полносмешанный рацион для телят? Целью выращивания телят является их как можно более быстрое развитие во взрослое животное. И чтобы достичь этого, телёнок помимо м...

30.06.2019
332

Цель успешного силосования – стабилизировать кормовую ценность и состав питательных веществ на как можно более долгий срок. У травяных силосов при этом необходимо минимизировать ...

19.06.2019
274

При планировании работ по силосованию (если они вообще планируются) в большинстве случаев учитывают только хорошую погоду, очень редко думают о дождливых периодах. Но при неблаго...

09.06.2019
281

Производство кукурузной пасты — это самый дешевый способ заготовки и почти 100% усвоения корма коровами. В прошлом году многим фермерам пришлось собирать кукурузу со снего...

30.05.2019
371

Кормовые рационы составляются по результатам анализов кормового сырья. Но результаты анализов часто предоставляют только крохотную часть информации о соответствующем корме. Нужно...

19.05.2019
436