Черкизово дразнит аппетит инвесторов


Черкизово дразнит аппетит инвесторов

Черкизово дразнит аппетит инвесторов

После недавнего спекулятивного взлета котировок Черкизово стоит дождаться коррекции и с осторожностью открывать лонги от уровня 1400-1800 руб. с первой целью 2500.



Группа Черкизово в 2018 году увеличила выручку по МСФО на 13,5% г/г, до 102,6 млрд руб. Основной вклад в результат внесли сегменты «Растениеводство» и «Свиноводство», доход которых вырос на 41,5% и 26,2 % г/г соответственно. Чистое положительное изменение справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции составило 4,1 млрд руб. против отрицательной переоценки в 148 млн руб. годом ранее. Операционные расходы компании поднялись на 19,8% г/г, до 16,3 млрд руб., вследствие увеличения коммерческих издержек, связанного преимущественно с расширением сбытовой сети. Валовая маржа составила 31,1% против 26% годом ранее. Чистая прибыль выросла более чем вдвое, до 12 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 10,2 млрд руб. против 5,1 млрд руб. годом ранее.


Чистый долг Черкизово увеличился на 20,3% г/г, до 58,6 млрд руб. При этом на счетах компании скопился рекордный для последних лет объем наличных — 9,61 млрд. Рост долга компании во многом объясняется активным участием Черкизово в сделках M&A. В частности, в недавнем прошлом компания приобрела компанию Алтайский бройлер, мясокомбинат Всеволожский, а также ГК «Самсон». Руководство группы за счет этих сделок намерено усилить экспансию на рынке.


Безусловно, важным драйвером для улучшения финансовых показателей компании в ближайшие годы станет открытие рынка птицеводства в КНР для российских производителей. Напомним, в ноябре 2018 года Россия подписала с Китаем протоколы о поставках мяса птицы и субпродуктов из нее, а также молочной продукции. По словам руководства Черкизово, в этом году предприятия группы планируют направить в Китай 30 тыс. тонн своей продукции примерно на $60 млн. А в целом стоимость экспорта российского мяса птицы в Китай в 2019 году может достичь $200-250 млн. Следующим этапом может стать получение российскими компаниями права на экспорт свинины в КНР.


Рассмотрим некоторые долгосрочные показатели компании по сравнению с ближайшими аналогами. Основным аналогом Черкизово на российском фондовом рынке выступает холдинг Русагро. Я сравнил темп роста выручки компаний за пять лет, рентабельность собственного капитала, операционную маржу. И как мы видим, Черкизово удерживает лидерство по большинству показателей, развиваясь быстрее аналогов и сохраняя высокую эффективность.


Оценка по P/E и P/BV указывает на перекупленность акций Черкизово, а мультипликаторы P/S и EV-to-EBITDA сигнализируют о наличии потенциала роста на 22% и 17% соответственно. Таким образом, по сравнению с отечественными конкурентами Черкизово оценено справедливо, но дисконт по отношению к зарубежным аналогам сохраняется.


В прошлом году совет директоров Черкизово утвердил новую дивидендную политику, согласно которой на данные выплаты будет направляться не менее 50% прибыли по МСФО с поправкой на чистые изменения справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции, при условии, что долговая нагрузка не превысит 2,5х в среднесрочной перспективе. На текущий момент акции Черкизово обеспечивают более высокую дивидендную доходность, чем бумаги Русагро, хотя имеют более низкий индекс стабильности выплаты дивиденда (DSI).


В марте текущего года акции Черкизово за пару дней подорожали более чем на 50%. Это произошло на фоне сообщений о планах компании приобрести активы группы Евродон. Сделка позволила бы Черкизово получить существенную долю в сегменте производства мяса индейки. В то же время столь резкий взлет котировок выглядит спекулятивным, что объясняется небольшим объемом акций компании в свободном обращении. Я предлагаю дождаться коррекции в диапазон 1400-1800 руб., откуда можно рассматривать набор позиции в этих бумагах в первой целью 2500 руб.


Основные финансовые показатели Черкизово в последние годы улучшаются благодаря росту цен на продукцию и расширению производства. Компания активно увеличивает мощности за счет поглощения конкурентов и обгоняет по эффективности бизнеса российские аналоги. Дальнейший рост ей обеспечат перспективы налаживания поставок свинины и мяса птицы в КНР и наращивание объемов выпуска продукции. Вместе с тем низкий free float, а также отсутствие на сегодняшний день апсайда требует с осторожностью относиться к инвестициям в бумаги Черкизово, не отводя под них крупные доли в портфеле.


Источник: investcafe.ru

01.04.2019
448

Новости

Все Новости

Статьи партнеров

Автор: Редкозубова Л.И., ведущий ветеринарный врач по животноводству компании «Ветпром» Инфекционные заболевания, такие как респираторные инфекции, заболевания коп...

10.09.2019
12

Традиционно комбикорм для сельскохозяйственных животных состоит из основных компонентов: - Макроингредиенты: зерновое сырье, отруби, шрота, жмыхи, рыбная и мясокостная мука...

04.09.2019
23

Белоглазов П.Г., помощник коммерческого директора по направлению «ВЕТПРИБОР», ООО «ТД-ВИК» На сегодняшний день самым эффективным способом массового введения животным ветер...

25.03.2019
401

Н.Е. Нестеров, консультант ООО «НИИ Пробиотиков» Отдельные антибактериальные ветеринарные препараты и кормовые добавки применяемые в животноводстве представляю...

19.03.2019
149

Карандаев А.С., технолог по животноводству, ООО «ТД-ВИК» Гоняев В.А., главный зоотехник СХ ПАО «Белореченское», Иркутская обл. Вопрос, вынесенный в заголовок, далеко не пр...

11.03.2019
94

Иванов М.Д., кандидат ветеринарных наук, специалист отдела гигиены и санитарии ООО «Торговый дом-ВИК» htth:/www.vicgroup.ru [ http://www.vicgroup.ru ] Эффективность специфи...

25.02.2019
168

Александр Слюсарь / ветеринарный врач компании DOSTOFARM (Германия) Здоровье коров является ключевым фактором прибыльности стада молочной фермы. Чтобы молочная продукт...

18.02.2019
462

Отдел животноводства ГК «МЕГАМИКС»: Алексей ЛЕБЕДЕВ, кандидат сельскохозяйственных наук Геннадий СЕЛИВАНОВ, кандидат ветеринарных наук Владимир СЛУШКОВ Послеродовой па...

06.04.2018
572

Сельское хозяйство является важнейшей отраслью экономики России, где производится важная для общества продукция, и сосредоточен огромный экономический потенциал. Важнейшим зве...

06.04.2018
2140

Козиков И. Н. Одной из самых серьезных проблем в молочном животноводстве была и остается борьба с эктопаразитами. На протяжении всего года животные подвержены воздействию экто...

03.04.2018
800

Катаральный мастит относят к тяжелым заболеваниям, наносящим большой экономический урон хозяйствам. Инфекция поражает вымя коров, вызывает воспаление, которое отрицательно сказыв...

29.03.2018
1565

Статьи о скотоводстве

Существует ли риск образования или передачи устойчивости к противомикробным препаратам (AMR) при кормлении телят некондиционным (маститным) молоком? Европейское агентство по безо...

19.10.2019
6

Производство высококачественного комбикорма начинается с закупки кормового сырья. Постоянное высокое качество корма требует, чтобы производитель комбикормов был обеспечен наилучш...

09.10.2019
9

Качество комбикорма прежде всего определяется качеством питательной ценности, гигиены и технологическим качеством. Качество питательной ценности комбикорма Качество питател...

29.09.2019
157

Нынешний сезон заготовки кукурузы на силос начался без особых проблем. Урожайность в зависимости от местности и уровня технологии заготовки была хорошей и даже очень хорошей. В с...

19.09.2019
219

Плодово-ягодные выжимки остаются после производства виноградного и фруктовых соков, преимущественно это выжимки из яблок, груш и винограда. Вкус этих продуктов, благодаря содержа...

09.09.2019
193

Сбалансированное и обеспечивающее жвачку кормление наряду с содержанием и менеджментом имеет решающее влияние на здоровье наших коров. На первый план выходит все больше возможнос...

30.08.2019
356

В преддверии сезона заготовки самого важного и распространенного в использовании сырья для молочного скотоводства, а именно кукурузного силоса. Давайте посмотрим на кукурузный си...

20.08.2019
347

Многие поля кукурузы уже сейчас созревают значительно быстрее, чем в среднем за долголетний период. Поэтому стоит исходить из того, что урожай в этом году будет на одну или неско...

09.08.2019
504

Данная публикация — полная версия памятки DLG 399 «Обеспечение коров водой. Строительные, технические решения и нормативы» Значение воды для коров и задачи организации ...

30.07.2019
2515