Черкизово дразнит аппетит инвесторов


Черкизово дразнит аппетит инвесторов

Черкизово дразнит аппетит инвесторов

После недавнего спекулятивного взлета котировок Черкизово стоит дождаться коррекции и с осторожностью открывать лонги от уровня 1400-1800 руб. с первой целью 2500.



Группа Черкизово в 2018 году увеличила выручку по МСФО на 13,5% г/г, до 102,6 млрд руб. Основной вклад в результат внесли сегменты «Растениеводство» и «Свиноводство», доход которых вырос на 41,5% и 26,2 % г/г соответственно. Чистое положительное изменение справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции составило 4,1 млрд руб. против отрицательной переоценки в 148 млн руб. годом ранее. Операционные расходы компании поднялись на 19,8% г/г, до 16,3 млрд руб., вследствие увеличения коммерческих издержек, связанного преимущественно с расширением сбытовой сети. Валовая маржа составила 31,1% против 26% годом ранее. Чистая прибыль выросла более чем вдвое, до 12 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 10,2 млрд руб. против 5,1 млрд руб. годом ранее.


Чистый долг Черкизово увеличился на 20,3% г/г, до 58,6 млрд руб. При этом на счетах компании скопился рекордный для последних лет объем наличных — 9,61 млрд. Рост долга компании во многом объясняется активным участием Черкизово в сделках M&A. В частности, в недавнем прошлом компания приобрела компанию Алтайский бройлер, мясокомбинат Всеволожский, а также ГК «Самсон». Руководство группы за счет этих сделок намерено усилить экспансию на рынке.


Безусловно, важным драйвером для улучшения финансовых показателей компании в ближайшие годы станет открытие рынка птицеводства в КНР для российских производителей. Напомним, в ноябре 2018 года Россия подписала с Китаем протоколы о поставках мяса птицы и субпродуктов из нее, а также молочной продукции. По словам руководства Черкизово, в этом году предприятия группы планируют направить в Китай 30 тыс. тонн своей продукции примерно на $60 млн. А в целом стоимость экспорта российского мяса птицы в Китай в 2019 году может достичь $200-250 млн. Следующим этапом может стать получение российскими компаниями права на экспорт свинины в КНР.


Рассмотрим некоторые долгосрочные показатели компании по сравнению с ближайшими аналогами. Основным аналогом Черкизово на российском фондовом рынке выступает холдинг Русагро. Я сравнил темп роста выручки компаний за пять лет, рентабельность собственного капитала, операционную маржу. И как мы видим, Черкизово удерживает лидерство по большинству показателей, развиваясь быстрее аналогов и сохраняя высокую эффективность.


Оценка по P/E и P/BV указывает на перекупленность акций Черкизово, а мультипликаторы P/S и EV-to-EBITDA сигнализируют о наличии потенциала роста на 22% и 17% соответственно. Таким образом, по сравнению с отечественными конкурентами Черкизово оценено справедливо, но дисконт по отношению к зарубежным аналогам сохраняется.


В прошлом году совет директоров Черкизово утвердил новую дивидендную политику, согласно которой на данные выплаты будет направляться не менее 50% прибыли по МСФО с поправкой на чистые изменения справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции, при условии, что долговая нагрузка не превысит 2,5х в среднесрочной перспективе. На текущий момент акции Черкизово обеспечивают более высокую дивидендную доходность, чем бумаги Русагро, хотя имеют более низкий индекс стабильности выплаты дивиденда (DSI).


В марте текущего года акции Черкизово за пару дней подорожали более чем на 50%. Это произошло на фоне сообщений о планах компании приобрести активы группы Евродон. Сделка позволила бы Черкизово получить существенную долю в сегменте производства мяса индейки. В то же время столь резкий взлет котировок выглядит спекулятивным, что объясняется небольшим объемом акций компании в свободном обращении. Я предлагаю дождаться коррекции в диапазон 1400-1800 руб., откуда можно рассматривать набор позиции в этих бумагах в первой целью 2500 руб.


Основные финансовые показатели Черкизово в последние годы улучшаются благодаря росту цен на продукцию и расширению производства. Компания активно увеличивает мощности за счет поглощения конкурентов и обгоняет по эффективности бизнеса российские аналоги. Дальнейший рост ей обеспечат перспективы налаживания поставок свинины и мяса птицы в КНР и наращивание объемов выпуска продукции. Вместе с тем низкий free float, а также отсутствие на сегодняшний день апсайда требует с осторожностью относиться к инвестициям в бумаги Черкизово, не отводя под них крупные доли в портфеле.


Источник: investcafe.ru

01.04.2019
476

Статьи партнеров

Мастит — воспаление тканей молочной железы, возникающее и развивающееся в результате воздействия инфекции, интоксикации, травм, нарушений правил доения и эксплуатации доильных ап...

16.12.2019
615

Бронхопневмония – заболевание, проявляющееся воспалением бронхов и долей лёгкого с накоплением в альвеолах экссудата и клеток эпителия (десквамация). Одним из первых нарушается ф...

06.11.2019
357

Автор: Редкозубова Л.И., ведущий ветеринарный врач по животноводству компании «Ветпром» Инфекционные заболевания, такие как респираторные инфекции, заболевания коп...

10.09.2019
359

Белоглазов П.Г., помощник коммерческого директора по направлению «ВЕТПРИБОР», ООО «ТД-ВИК» На сегодняшний день самым эффективным способом массового введения животным ветер...

25.03.2019
780

Н.Е. Нестеров, консультант ООО «НИИ Пробиотиков» Отдельные антибактериальные ветеринарные препараты и кормовые добавки применяемые в животноводстве представляю...

19.03.2019
266

Карандаев А.С., технолог по животноводству, ООО «ТД-ВИК» Гоняев В.А., главный зоотехник СХ ПАО «Белореченское», Иркутская обл. Вопрос, вынесенный в заголовок, далеко не пр...

11.03.2019
611

Иванов М.Д., кандидат ветеринарных наук, специалист отдела гигиены и санитарии ООО «Торговый дом-ВИК» htth:/www.vicgroup.ru [ http://www.vicgroup.ru ] Эффективность специфи...

25.02.2019
488

Александр Слюсарь / ветеринарный врач компании DOSTOFARM (Германия) Здоровье коров является ключевым фактором прибыльности стада молочной фермы. Чтобы молочная продукт...

18.02.2019
838

Отдел животноводства ГК «МЕГАМИКС»: Алексей ЛЕБЕДЕВ, кандидат сельскохозяйственных наук Геннадий СЕЛИВАНОВ, кандидат ветеринарных наук Владимир СЛУШКОВ Послеродовой па...

06.04.2018
889

Сельское хозяйство является важнейшей отраслью экономики России, где производится важная для общества продукция, и сосредоточен огромный экономический потенциал. Важнейшим зве...

06.04.2018
2512

Козиков И. Н. Одной из самых серьезных проблем в молочном животноводстве была и остается борьба с эктопаразитами. На протяжении всего года животные подвержены воздействию экто...

03.04.2018
1142

Статьи о скотоводстве

Франция — страна животноводства. Ни одно другое государство не может похвастаться 149 официально признанными породами крупного рогатого скота, овец, коз и лошадей, 28 синтетическ...

20.01.2020
60

Влияние сезона отела на мясную продуктивность. Интенсификация скотоводства, реконструкция и расширение действующих предприятий, улучшение мясных качеств поголовья — основные м...

10.01.2020
54

Активное потребление концентрированных кормов — это путь к здоровому отъему молочных телят. Но многие телята неохотно начинают употреблять стартовые корма, особенно если они пита...

20.12.2019
396

Лучшее с Dairy Event – мероприятия, организованного top agrar, на котором участники обсуждали рецепт успеха для долгоживущих и высокопродуктивных коров. Коровы должны скучать...

09.12.2019
338

Устойчивость к противомикробным препаратам растет, и это происходит не только на уровне фермы. Резистентность к антибиотикам связана с увеличением их использования как у людей, т...

30.11.2019
273

Расширенный анализ состава корма представляет собой дополнение анализа корма по Венде. В нем появляется возможность разложить неточно определенные фракции безазотистых экстрактив...

29.11.2019
751

Продолжаем тему кормовых отравлений Хочу отметить, что ситуация отравления животных кормами болезненна не только для животноводческого предприятия. Для поставщика кормов она м...

20.11.2019
463

Анализ кормового сырья по методу Венде является важнейшей основой для определения составляющих веществ кормового сырья. С помощью стандартизированных способов анализа определяетс...

09.11.2019
457

Тема действительно важная. Но, к сожалению, практически не диагностируется правильно. Совсем недавно я столкнулась с отравлением молодняка КРС мясных пород. Фермер приобрел ст...

30.10.2019
734