Черкизово дразнит аппетит инвесторов


Черкизово дразнит аппетит инвесторов
01.04.2019 Печать

После недавнего спекулятивного взлета котировок Черкизово стоит дождаться коррекции и с осторожностью открывать лонги от уровня 1400-1800 руб. с первой целью 2500.



Группа Черкизово в 2018 году увеличила выручку по МСФО на 13,5% г/г, до 102,6 млрд руб. Основной вклад в результат внесли сегменты «Растениеводство» и «Свиноводство», доход которых вырос на 41,5% и 26,2 % г/г соответственно. Чистое положительное изменение справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции составило 4,1 млрд руб. против отрицательной переоценки в 148 млн руб. годом ранее. Операционные расходы компании поднялись на 19,8% г/г, до 16,3 млрд руб., вследствие увеличения коммерческих издержек, связанного преимущественно с расширением сбытовой сети. Валовая маржа составила 31,1% против 26% годом ранее. Чистая прибыль выросла более чем вдвое, до 12 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 10,2 млрд руб. против 5,1 млрд руб. годом ранее.


Чистый долг Черкизово увеличился на 20,3% г/г, до 58,6 млрд руб. При этом на счетах компании скопился рекордный для последних лет объем наличных — 9,61 млрд. Рост долга компании во многом объясняется активным участием Черкизово в сделках M&A. В частности, в недавнем прошлом компания приобрела компанию Алтайский бройлер, мясокомбинат Всеволожский, а также ГК «Самсон». Руководство группы за счет этих сделок намерено усилить экспансию на рынке.


Безусловно, важным драйвером для улучшения финансовых показателей компании в ближайшие годы станет открытие рынка птицеводства в КНР для российских производителей. Напомним, в ноябре 2018 года Россия подписала с Китаем протоколы о поставках мяса птицы и субпродуктов из нее, а также молочной продукции. По словам руководства Черкизово, в этом году предприятия группы планируют направить в Китай 30 тыс. тонн своей продукции примерно на $60 млн. А в целом стоимость экспорта российского мяса птицы в Китай в 2019 году может достичь $200-250 млн. Следующим этапом может стать получение российскими компаниями права на экспорт свинины в КНР.


Рассмотрим некоторые долгосрочные показатели компании по сравнению с ближайшими аналогами. Основным аналогом Черкизово на российском фондовом рынке выступает холдинг Русагро. Я сравнил темп роста выручки компаний за пять лет, рентабельность собственного капитала, операционную маржу. И как мы видим, Черкизово удерживает лидерство по большинству показателей, развиваясь быстрее аналогов и сохраняя высокую эффективность.


Оценка по P/E и P/BV указывает на перекупленность акций Черкизово, а мультипликаторы P/S и EV-to-EBITDA сигнализируют о наличии потенциала роста на 22% и 17% соответственно. Таким образом, по сравнению с отечественными конкурентами Черкизово оценено справедливо, но дисконт по отношению к зарубежным аналогам сохраняется.


В прошлом году совет директоров Черкизово утвердил новую дивидендную политику, согласно которой на данные выплаты будет направляться не менее 50% прибыли по МСФО с поправкой на чистые изменения справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции, при условии, что долговая нагрузка не превысит 2,5х в среднесрочной перспективе. На текущий момент акции Черкизово обеспечивают более высокую дивидендную доходность, чем бумаги Русагро, хотя имеют более низкий индекс стабильности выплаты дивиденда (DSI).


В марте текущего года акции Черкизово за пару дней подорожали более чем на 50%. Это произошло на фоне сообщений о планах компании приобрести активы группы Евродон. Сделка позволила бы Черкизово получить существенную долю в сегменте производства мяса индейки. В то же время столь резкий взлет котировок выглядит спекулятивным, что объясняется небольшим объемом акций компании в свободном обращении. Я предлагаю дождаться коррекции в диапазон 1400-1800 руб., откуда можно рассматривать набор позиции в этих бумагах в первой целью 2500 руб.


Основные финансовые показатели Черкизово в последние годы улучшаются благодаря росту цен на продукцию и расширению производства. Компания активно увеличивает мощности за счет поглощения конкурентов и обгоняет по эффективности бизнеса российские аналоги. Дальнейший рост ей обеспечат перспективы налаживания поставок свинины и мяса птицы в КНР и наращивание объемов выпуска продукции. Вместе с тем низкий free float, а также отсутствие на сегодняшний день апсайда требует с осторожностью относиться к инвестициям в бумаги Черкизово, не отводя под них крупные доли в портфеле.


Источник: investcafe.ru

355

Статьи партнеров

Что такое тепловой стресс?

В процессе селекции крупного рогатого скота выведены породы, обладающие высокой продуктивностью, что связано с большими энергозатратами. Высокая продуктивность сопровождается усиленной выработкой тепла в результате...

28.05.2019

В условиях как больших современных молочных комплексов, так и маленьких фермерских хозяйств, выбытие телят молочного периода или заболевание новорожденных телят, сопровождающееся диареей, является актуальным вопросом.


Всем известно,...

21.04.2019

Белоглазов П.Г., помощник коммерческого директора по направлению «ВЕТПРИБОР», ООО «ТД-ВИК»


На сегодняшний день самым эффективным способом массового введения животным ветеринарных препаратов, минерально-витаминных добавок и других средств...

25.03.2019

Н.Е. Нестеров, консультант ООО «НИИ Пробиотиков»

Отдельные антибактериальные ветеринарные препараты и кормовые добавки применяемые в животноводстве представляют серьезную угрозу для безопасности человека. Нарушение...

19.03.2019

Карандаев А.С., технолог по животноводству, ООО «ТД-ВИК» Гоняев В.А., главный зоотехник СХ ПАО «Белореченское», Иркутская обл.


Вопрос, вынесенный в заголовок, далеко не праздный. Для оценки качества молока используются несколько общепринятых...

11.03.2019

Иванов М.Д., кандидат ветеринарных наук, специалист отдела гигиены и санитарии ООО «Торговый дом-ВИК» htth:/www.vicgroup.ru


Эффективность специфической профилактики мастита коров, особенно вызываемого Staph. aureus, зависит от множества...

25.02.2019

Александр Слюсарь / ветеринарный врач компании DOSTOFARM (Германия)

Здоровье коров является ключевым фактором прибыльности стада молочной фермы. Чтобы молочная продуктивность животных соответствовала их максимальным генетическим показателям,...

18.02.2019

Отдел животноводства ГК «МЕГАМИКС»:
Алексей ЛЕБЕДЕВ, кандидат сельскохозяйственных наук
Геннадий СЕЛИВАНОВ, кандидат ветеринарных наук
Владимир СЛУШКОВ


Послеродовой парез или гипокальциемия — это огромнейшие проблемы...

06.04.2018

Сельское хозяйство является важнейшей отраслью экономики России, где производится важная для общества продукция, и сосредоточен огромный экономический потенциал.

Важнейшим звеном агропромышленного комплекса является птицеводство. Оно занимает...

06.04.2018

Козиков И. Н.

Одной из самых серьезных проблем в молочном животноводстве была и остается борьба с эктопаразитами. На протяжении всего года животные подвержены воздействию эктопаразитов, которые прямо или косвенно являются причиной возникновения...

03.04.2018

Катаральный мастит относят к тяжелым заболеваниям, наносящим большой экономический урон хозяйствам. Инфекция поражает вымя коров, вызывает воспаление, которое отрицательно сказывается на объемах и качестве молока.

Катаральный мастит – что это?...

29.03.2018

Статьи о скотоводстве

Производство кукурузной пасты — это самый дешевый способ заготовки и почти 100% усвоения корма коровами.


В прошлом году многим фермерам пришлось собирать кукурузу со снегом. Чтобы потом досушить это зерно до 14% влажности, нужно было...

30.05.2019

Кормовые рационы составляются по результатам анализов кормового сырья. Но результаты анализов часто предоставляют только крохотную часть информации о соответствующем корме. Нужно учитывать, что то, что на бланке выглядит взаимосвязанным, в корове...

19.05.2019

Лецитин, а также его составляющий компонент фосфолипид, играет ключевую функцию в сбалансированном кормлении высокопродуктивной коровы. Помимо незаменимых линолевой и линоленовой кислот фосфолипид содержит многочисленные активные вещества, которые...

09.05.2019

Достаточно распространенной стала практика включения соевых бобов и продуктов их переработки в рационы для молочных коров. Они являются ценным источником незаменимых аминокислот и подходят для любого рациона, который содержит грубые корма. В зависимости...

30.04.2019

При производстве кормов большие объемы сырья поступают насыпью. Это может быть зерно, жмыхи и шроты, отруби и мучки, минеральное сырье и т.д.. Да и сами комбикорма могут отпускаться насыпью не только в специализированный транспорт, так называемые...

19.04.2019

Основанием для оценки служат нормы потребностей дойных и сухостойных коров в питательных веществах:


1. Проверка условий расчета


* Соответствует ли питательность кормового сырья, используемая в расчете, фактическим показателям...

09.04.2019

В заголовке этой статьи на самом деле представлено то, что мы зовем в Америке «игрой слов». В принципе это значит «Почему DC305 лучше DairyPlan». Однако первым замечанием данной публикации является следующее: DairyPlan не является заменой DairyComp305,...

30.03.2019

Необработанные соевые продукты нельзя скармливать крупному рогатому скоту, свиньям и птице без опасений. Эксперт сельскохозяйственной палаты Нижней Австрии Геральд Штогмюллер объясняет почему и информирует, в какой форме животные переносят сою...

17.03.2019

За какими маркерами рынка стоит следить, чтобы быть в топе или остаться на плаву?


Комбикормовая индустрия является относительно молодой отраслью. Мы говорим о периоде всего в 100 лет с начала производства и продажи кормовых смесей....

09.03.2019